煤炭、石油板块疯狂“挨揍”!业绩超预期,为何股价持续下跌?

时间:2022-12-08 20:08:21 | 浏览:745

5月10日,煤炭、石油等周期板块表现不佳。截至收盘,潞安环能、平煤股份、山西焦煤跌超5%,上海能源、中煤能源、冀中能源、兰花科创、中国神华、陕西煤业等跟跌。值得一提的是,自2022年开年以来,资本市场虽行情不佳,可煤炭板块表现却一枝独秀,备

5月10日,煤炭、石油等周期板块表现不佳。截至收盘,潞安环能、平煤股份、山西焦煤跌超5%,上海能源、中煤能源、冀中能源、兰花科创、中国神华、陕西煤业等跟跌。

值得一提的是,自2022年开年以来,资本市场虽行情不佳,可煤炭板块表现却一枝独秀,备受市场关注。数据显示,从年初至5月9日,煤炭指数涨幅已达28.67%。

且近期公布的多家煤炭企业公布的一季报显示,一季度业绩均超预期。数据显示,36家煤炭相关上市公司,仅1家公司实现营收和盈利双下降。那么煤炭和石油板块为何会在此时下跌?后市又将如何?

行业监管政策频频出手

近年来,针对煤炭市场价格连续上涨的情况,监管部门频频出手,持续推动煤炭保供稳价。

消息面上,据发改委,截至5月9日,除秦皇岛港下水煤外,已有7省区(内蒙古分蒙东、蒙西两个区域)明确了煤炭出矿环节中长期和现货交易价格合理区间。

事实上,早在今年2月25日,发改委就发布关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知,通知自2022年5月1日起执行,进口煤炭价格不适用通知规定。通知并设定了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间,其中山西地区热值5500千卡的煤价合理区间为370-570元/吨,陕西为320-520元/吨。

近期,发改委又印发了《关于明确煤炭领域经营者哄抬价格行为的公告》(下称“4号公告”),明确自5月1日起正式实施。

这两份文件,前者提出了煤炭中长期交易价格合理区间,后者提出了煤炭领域哄抬价格行为的具体认定标准,共同构建了煤炭价格预期引导和调控监管的闭环机制,为相关经营者依法合规经营提供了明确指引,是煤炭价格运行在合理区间的重要政策保障。

发改委明确,下一步,将密切关注煤炭市场供需形势和价格变化,加强煤炭中长期合同签约履约监管,采取有力有效措施保障煤炭价格运行在合理区间。

除了稳定价格之外,关于煤炭产能的相关政策也频出。

4月18日,央行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》,明确做好煤炭等能源供应的金融服务。优化支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,合理满足煤炭安全生产建设、发电企业购买煤炭、煤炭储备等领域需求,保障电力煤炭等能源稳定供应。

对此,有业内人士表示,随着保供稳价政策的延续以及近年来核增产能的有序释放,煤炭供需紧张态势已得到缓解,未来煤炭供需或将进一步回归平衡,煤价将加快向理性回归。

需求预期落空

不过,需要指出的是,真正影响煤炭板块景气度的还是需求。从当前来看,煤炭行业的需求或不及预期。

一方面,我国大江南北天气逐渐回暖,冷空气影响减弱,民用电负荷回落,民用煤炭需求即将进入传统的消费淡季。

另一方面,受疫情影响,当前供应端整体恢复程度仍显不及预期,钢厂利润多呈普亏态势,加上原料低库存的加持,钢企复产动能并未如期恢复。物流运输以及钢材下游需求的恢复时间的预期继续被延迟,需求恢复逻辑的驱动力量逐步走弱。

数据显示,今年一季度煤炭产量同比增速10.3%,相比之下,火力发电增速十分疲弱,仅为1.3%。其中,3月全国用电量增速环比下滑2.3%,火电发电量同比下降5.7%;生铁和水泥产量分别同比下滑6.2%和5.6%。

与此同时,蒙煤进口量迎来改善,持续闭关的策克口岸将在近期开放,且7月中蒙新铁路即将建成,而俄罗斯在人民币结算问题得到解决后,对华煤炭出口量也在逐渐增加。

目前市场主要逻辑在于焦炭需求已至顶部,而焦煤进口边际改善,且现货价格走低,煤焦弱现实弱预期叠加。

机构:二季度有望延续超预期表现

今年以来,旺盛的市场行情,也让煤炭板块成了基金公司眼中的“香饽饽”。

从持有基金数来看,截至一季度末,基金持有中国神华高达266家;其次是兖矿能源达208家,陕西煤业达180家;国际化的能源巨头兖矿能源为增持基金数最多的上市公司,一季度有65家基金公司增持,其中不乏有易方达基金等明星基金的身影。

虽然近期股价有所回落,但机构普遍认为,行业景气大概率高位向好,而新一轮业绩预期下,低估值公司依然具备吸引力,煤企二季度业绩环比改善有望延续超预期表现。

中泰证券表示,疫情和淡季影响下,出现对下游需求的担忧,新价格机制初步落地,走向仍不明朗,观望为主;政策上仍有利好,虽然对煤炭长协落实和价格监控趋严,但价格空间高于预期。整体而言,煤炭供需格局依旧紧张,行业景气度仍将维持高位。煤企一季报业绩增速普遍较快,二季度业绩环比改善有望延续超预期表现。

银河证券称,煤炭板块股息率位于各行业前列,板块动态市盈率不到9倍。十四五期间,煤炭消费仍能保持确定性正增长,十五五期间,随着煤炭清洁高效利用技术的发展,在传统化石能源(煤、石油、天然气)中,国内煤炭具有天然价格优势,有望在煤电、非电领域取得更多应用,在国内经济平稳增长的前提下,煤炭消费料仍将保持一定正增长。

中信证券研报指出,2021年煤炭板块盈利大幅改善,在盈利向好、资本开支增量有限的背景下,煤炭板块分红金额也快速提升。2022年一季度,海外能源价格高位、国内供给扩张有限等因素,继续推高国内煤价,板块业绩超出预期。展望全年,行业景气大概率高位向好,而新一轮业绩预期下,低估值公司依然具备吸引力。

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