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动力煤强势&焦煤需求触底,煤炭维持高景气

时间:2022-12-08 18:44:56 | 浏览:1017

【煤炭】动力煤强势&焦煤需求触底,煤炭维持高景气补签长协&原油增产两大信息扰乱国内外能源市场,市场担忧将逐步缓解。1)国家发改委召开会议安排部署电煤中长期合同换签补签工作,明确提出6月份以来发生的长协不履约案例,严格执行“欠一补三”的条款。

【煤炭】动力煤强势&焦煤需求触底,煤炭维持高景气

补签长协&原油增产两大信息扰乱国内外能源市场,市场担忧将逐步缓解。1)国家发改委召开会议安排部署电煤中长期合同换签补签工作,明确提出6月份以来发生的长协不履约案例,严格执行“欠一补三”的条款。由于大部分煤炭上市公司均已经落实高长协比例,且在5月1日坑口销售为主的公司均已经落实坑口长协限价,本次长协补签仅对个别上市公司存在一定影响,并不是政策普遍性打压行业利润,我们判断关于本次政策的交易基本结束。2)拜登定于7月13日至16日访问以色列、巴勒斯坦约旦河西岸和沙特阿拉伯,市场担忧原油增产,油价于周二周三连续大跌,拖累整个能源板块,我们认为虽然石油有增产压力,但并不会带来化石能源的普遍下跌,尤其煤炭基本面更强,欧盟将于8月第二周起禁止进口俄罗斯煤炭,能源安全下越来德国、奥地利、荷兰、意大利等越多欧洲国家提出重启煤电,随着俄煤停运时限降至,我们判断全球(不含中国)煤炭需求将迎来最高5.5%提升,支撑煤价长期高位。

需求快速提升,国内动力煤煤价旺季有支撑。即将进入7月居民用电旺季,由于国内气温明显高于2021年同期,伴随复工复查推进,需求开始快速提升,沿海煤炭日耗已经超过2021年同期,库存已经开始快速去化,预计后续随着需求高位,可用天数也将向2021年同期逼近,港口库存也将开启高位下降模式,供需相对偏紧格局未变。

焦煤底部将回暖,企业高盈利持续。受疫情及梅雨季节影响,黑色产业链需求弱势,焦炭价格累计下跌500元/吨。稳增长政策已经开始发力,地产销售逐渐好转,下游钢材成交开始逐渐恢复,预计三季度开工将逐步启动,进一步拉动需求,对产业链形成明显支撑。需求底部回暖格局下,我们判断主要焦煤公司三季度长协价格仍将维持高位,企业高盈利持续。

投资建议:“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎,行业基本面强势难改,市场重新认知煤炭高分红能力和盈利释放能力,板块盈利确定、估值极低、分红可观,长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐:1)稳健龙头:中国神华、陕西煤业;2)兼具成长:靖远煤电、华阳股份;3)优质弹性:兰花科创、山煤国际、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、昊华能源;4)稳增长:平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。

行业回顾:截至2022年7月8日,秦皇岛Q5500市场价1245元/吨(0.0%),秦皇岛港库存为574.0万吨(-0.2%)。京唐港主焦煤库提价3050元/吨(0.0%),港口一级焦3370元/吨(-3.8%),炼焦煤库存三港合计204.3万吨(6.6%),200万吨以上的焦企开工率为80.1%(-1.10PCT)。

风险提示:宏观经济持续下行;全球油气价格下跌;煤炭供给超预期释放。

本文源自金融界

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