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开源证券:四季度保供压力不减,煤炭股行情有望持续

时间:2022-12-08 19:23:32 | 浏览:168

1、四季度保供压力不减,煤炭股行情有望持续国庆节前动力煤行情持续火热,港口价突破1600元/吨,再度刷新前高。9月整体来看,在“供给不强、需求不弱”背景下,煤价并未如期回调,反而持续超预期上涨,供给缺乏弹性是根本原因,全社会低库存加剧了短期

1、四季度保供压力不减,煤炭股行情有望持续

国庆节前动力煤行情持续火热,港口价突破1600元/吨,再度刷新前高。9月整体来看,在“供给不强、需求不弱”背景下,煤价并未如期回调,反而持续超预期上涨,供给缺乏弹性是根本原因,全社会低库存加剧了短期弹性释放。后期展望,我们认为紧供给仍较难扭转,保供压力仍然不减。需求方面,进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落,但强于往年同期的需求韧性不容忽视,冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期,下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响,提库存压力较大。供给方面,国庆期间保供相关政策频出:发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施,对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏,同时要求煤炭进口同比持平,从更加具体务实的角度落实保供;在补充通知中规范了补签长协的定价机制,并对履约率提出要求,进一步完善长协全覆盖相关工作;四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大,叠加此前持续推进的产能核增,四季度供给紧缺或将有所缓解。整体来看,供需错配矛盾有边际缓解趋势,但供给紧缺底色不变,在海外能源价格大涨背景下,国内抑价很难有理想成效,神华10月年度长协价环比大涨77元至754元,创下历史新高,预计动力煤价格短期内仍将高位运行,即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善,Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变,待市场逐步验证并认可后,有望开启新一轮估值提升行情,我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的:中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业;新产业转型受益标的:山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团;国改深化受益标的:山西焦煤、潞安环能、晋控煤业;经济复苏高弹性受益标的:兖州煤业、神火股份、露天煤业;债务重组受益标的:永泰能源。

2、煤电产业链:节前动力煤突破1600元,山西汛情引发较大规模停产

节前一周(2021.09.27-2021.09.30,下同)动力煤价格持续冲高,秦港Q5500动力煤现货价格突破1600元/吨。需求方面,9月下旬发改委发力能耗双控对下游高耗能产业开工率形成压制,局部地区限电影响扩大到居民用电,但电厂日耗尚未出现大幅下降,且仍强于往年同期。电厂库存再度下探至近年低位,尽管发改委下调电厂存煤标准,但低库存压力仍不容忽视。供给方面,节前产地供应仍然紧张,增量释放缓慢,主产地开工率微降,国庆期间各主产地维持维持生产,但山西汛情引发省内停产煤矿27座,保供压力不减。10月大秦线开启为期25天秋检,对煤炭运力或造成影响。总体来看,动力煤紧供给仍在持续。

3、煤焦钢产业链:节前双焦价格高位稳定,电煤保供催化焦煤紧供给

焦炭方面:节前焦价高位持平,基本面呈供需双弱。需求端,能耗双控及钢铁产量平控均对钢厂开工率形成压制,焦炭需求持续走弱,钢厂可用天数有所提升;供给端,受环保限产、能耗双控以及亏损停产等影响,节前焦企开工率降幅较大。供需双弱背景下,焦价稳于高位。焦煤方面:节前焦煤价格涨势暂缓。需求端,下游焦钢企政策性限产影响开始扩大,伴随可用天数提升,焦煤采购力度有所减弱。但供给端仍提供较强支撑,随着动力煤保供压力增大,主产地逐步开始减少精煤入洗量以完成保供任务,对焦煤产量形成挤出,且国庆期间山西突发汛情引发27座煤矿停产,供应受到限制。总体来看,紧供给局面或仍支撑焦煤高价。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。

本文源自金融界网

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