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本报记者 陈嘉玲 北京报道

屏幕上红绿色的数字不断跳动，电话铃声和交谈声不绝于耳，在往常只有两人值夜班的期货公司风控部办公室里，这些天增加到五六个人加班，风控部办公室成为了公司最忙碌的部门之一。

“除了保持正常的监测节奏，夜盘时段在原有的技术监控基础上，增加了专人专岗轮动机制，确保在任何交易时间段都有专人监测到客户的账户风险。”近日，南方地区某期货公司的首席风控官在接受《中国经营报》记者采访时表示。

由于近期煤炭等黑色系期货品种一度全线下跌，甚至连续多次跌停，市场上部分投资者出现亏损、爆仓、强平以及穿仓的情况。实际上，行情的快速切换乃至极端行情出现的情况下，期货公司风控能力受到的考验也在不断加大。

期货业务变“催收”

关于期货公司客户穿仓的消息，近日在各个期货交流群内流传着。

记者了解到，网上一张截图显示，期货公司业务员催促穿仓客户补钱，并表示如果一直不把穿仓的钱补上，最后公司会向法院起诉。有期货公司从业人员甚至称，天天忙着打电话给客户追加保证金和补交穿仓的钱，甚至“变成要债的了”。

另一张截图显示，永安期货公司风控部门人员已经“疯了”，给穿仓客户打电话联系都不接电话，也不充钱，平仓还卖不出去。对此，永安期货相关公关人员回应《中国经营报》记者表示：“这一情况不属实，目前公司的经营状况正常。”

所谓穿仓，是指客户期货账户上的客户权益为负值时的风险状况，即该客户不仅将开仓前的保证金全部亏掉，还倒欠期货公司的钱。举个简单的例子，某投资者的期货账户总权益10万元，购买某一期货品种时保证金占用8万元，账户可用资金为2万元，当亏损超过2万元时称之为爆仓，当账户总权益为负数时称之为穿仓。

据业内人士介绍，当投资者可用资金低于零、即账户风险度（占用保证金/客户权益）为100%时，期货公司会首先联系投资者追加保证金。如果在规定时间内未追加，期货公司就可能会进行强行平仓（以下简称“强平”）操作。

事实上，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》，强平先由会员自行实施，除交易所特别规定的时限外，会员未在10时15分之前平仓完毕的，交易所强制执行。由于涨跌停板或者其他市场原因无法在当日完成全部强行平仓的，剩余持仓可以顺延至下一交易日继续执行强平，直至平仓完毕。同时，由于涨跌停板或者其他市场原因有关持仓的强平只能延时完成的，发生的亏损仍由会员或者客户承担。未能完成平仓的，该仓位持有者须继续承担持仓责任或者交割义务。

此外，记者从中国裁判文书网中查询获悉，多家期货公司因强平引发了纠纷案件，部分公司则因穿仓问题起诉投资者追缴账款。

值得注意的是，日前最高人民法院发布的一份民事裁定书显示，客户称交易期货时“未发现保证金调整信息”而遭期货公司强行平仓，而期货公司提供的追加保证金通知书记录和开户时的回访录音成为了纠纷裁定的关键。根据上述民事裁定书，鉴于二审法院向中国期货保证金监控中心调取的追加保证金通知书记录、客户登录该中心的查询记录以及客户登录交易系统记录等证据相互印证，二审判决认定期货公司通知义务已实际履行，有相应的事实依据，投资人蒙某的再审主张不能成立。

满仓博暴利易穿仓

对于近期市场上出现强平、穿仓的情况，某大型券商系期货公司风控部门负责人对记者分析指出：“一是行情特别极端，接连出现了好几年都没有出现过的、连续三个同方向停板的情况，而且这种情况在多个品种上同时出现；二是因为个别客户资金管理不到位，经常满仓博暴利。当出现极端行情时，就容易出现强平、穿仓等情况。”

实际上，自10月19日夜盘时段，国家发改委连发三文对前期快速上涨的煤价打出组合拳后，以动力煤为首的黑色系期货品种价格快速下挫，随后更是开启了“连跌”模式，其余多个商品期货品种也出现了飘绿的情况。

Wind数据显示，以动力煤期货为例，10月19日至11月4日下午三点，主力合约收盘价为934.4元，这期间的最高价为1982元，最低价为841元，跌幅超过45%，且多次出现跌停。

在上述受访业内人士看来，爆仓主要有两个前提条件，一是仓位过重、占用保证金过高；二是行情波动不利甚至出现极端情况，导致可用保证金不足。因此，控制好仓位，设置好止盈止损可大概率避免爆仓情况的发生。

“爆仓常见于期货市场行情发生剧烈变化时，投资者来不及调整仓位，账户权益就变成负值了。”厦门大学经济学院韩乾教授认为，在行情波动比较大时，交易者应当减少日内或隔夜头寸暴露，根据自己的交易策略选择合适的风控方式并严格执行。

此外，上述风控部门负责人还指出，市场上出现穿仓的主要是中小投资者。因为部分中小投资者对账户进行风控管理不够专业，且对行情的判断也不够敏感，当极端行情出现时，往往不能进行快速严格的止损，导致账户容易出现穿仓情况。

受访的上述期货公司首席风控官也表示，目前穿仓情况出现较多的是自然人客户，他们本身对国家政策获取途径相对有限，并且在出现亏损后会选择扛单，这也进一步扩大账户的亏损。

风控加强：不停进行压力试算

在极端行情下，期货公司的风控部门需要争分夺秒地守护客户账户的安全底线。记者注意到，近期期货公司的风控工作也出现了一些新的变化。比如，有期货公司风控部门往常夜盘时，只需要两个人值班，最近加派到了四五人。也有期货公司风控较为严格，不论是交易时间段还是收盘后，对风险的试算在不停地进行着。另外，在动力煤期货出现第一个跌停板后，就已将旗下所有持仓客户筛选一遍，计算每个多头客户可承受的跌停板，并在客户还没到追加保证金的情况下就提示减仓。

“我们现在主要的工作是追保、强平。”一位期货公司中后台人员说，虽然公司已经加派了人手，但这些天的工作强度仍然是平时的几倍。

对于应对近期市场行情的风控工作，前述受访的部门负责人介绍，公司风控部主要有几个方面的调整和改变，包括：针对部分波动率较大的品种，及时提高保证金比例，一定程度上降低客户仓位；客户优惠保证金审核更趋严格；当品种价格波动剧烈时，及时进行压力试算，提前了解该品种当天停板甚至下一交易日停板以后的客户风险情况，提前与客户做好沟通协调；客户风险通知的覆盖面扩大，同时通知时间提前，以便更好地与客户沟通其账户风险，让客户有尽可能多的时间进行入金或者调整持仓的操作，最大限度避免客户账户出现强平或者穿仓情况。

上述期货公司首席风控官则表示，由于近期行情波动幅度较大，公司风控部门除了保持正常的监测节奏，夜盘时段在原有的技术监控基础上增加了专人专岗轮动机制，确保在任何交易时间段都有专人监测到客户的账户风险，及时根据客户的具体情况做好针对性提醒，对存在穿仓风险的客户做出风险警示，安抚客户情绪做好交易应对，尽最大可能做到风险可控、可防范。

一位某期货公司黑色系期货产品分析师指出，这一波情绪和消息面的利空已释放得差不多了，后续将会慢慢回归基本面。同时，加上交易所的限仓、调整保证金比率和增加手续费标准等监管措施，市场投机性下降了很多。从这个角度来看，期货机构风控压力小了很多。