摘要：2022年以来，市场整体行情低迷，但煤炭行业的表现却一枝独秀，多只龙头在近期均创出股价多年新高。Wind数据显示，今年以来(截至4月29日)申万煤炭指数涨12%，是为数不多实现正增长的板块。消息面上，财政部4月28日消息，国务院关税税则委员...
2022年以来，市场整体行情低迷，但煤炭行业的表现却一枝独秀，多只龙头在近期均创出股价多年新高。
Wind数据显示，今年以来(截至4月29日)申万煤炭指数涨12%，是为数不多实现正增长的板块。
消息面上，财政部4月28日消息，国务院关税税则委员会发布调整煤炭进口关税的公告。为加强能源供应保障，推进高质量发展，国务院关税税则委员会按程序决定，自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
（图/财政部）
这究竟对整个行业的影响有多大?煤炭股还能涨吗?
一、5月起我国将对煤炭实施零进口暂定税率
根据海关总署及中国煤炭资源网数据，2021年我国炼焦精煤供给48992万吨，进口炼焦煤5464万吨，进口占比供给10%左右；2022年1-2月我国炼焦煤供给7760万吨，进口炼焦煤849万吨，进口占比总供给10%左右；2022年2月我国炼焦煤供给3590万吨，进口炼焦煤299万吨，进口占比总供给8%左右。
进口炼焦煤结构方面，2022年3月份，我国进口炼焦煤376万吨，同比下降23.31%，环比增加25.97%。3月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、加拿大，占比分别为37.95%、25.75%、13.77%。2022年 1-3月累计进口炼焦煤 1226万吨，同比增加8.94%。1-3 月份进口来源国前三分别是俄罗斯、美国、蒙古，占比分别是27.19%、21.10%、17.14%。
银河期货分析称，目前限制我国进口炼焦煤的主要原因有以下几点：
蒙煤主要由于疫情影响，但目前蒙古疫情低位且我国为蒙古主要出口国，中蒙双方较为支持煤炭贸易，随着中蒙铁路陆续通车，蒙煤后期将会对我国进口炼焦煤市场形成较大冲击；
俄罗斯煤炭出口方向或逐步向我国倾斜，但运力仍是主要瓶颈；
美加两国则主要由于进口利润和距离影响。
综合看，进口零关税在以上问题没有较大解决之前，难有大幅增量，但国家政策导向指出，鼓励进口煤炭，后期若海外价格下跌，我国进口炼焦煤数量或有有一定增加。
中金公司认为海内外煤价差仍偏大，关税调整短期内可能难有明显效果。目前海内外动力煤价格仍持续倒挂，且价差仍偏大，国内与澳洲纽卡斯尔动力煤到港价价差仍维持千元左右，因此认为关税调整短期可能也难有明显效果，若海内外煤价差逐渐收窄，关税调整政策的效果有望更好体现。
光大期货则称我国煤炭进口最大的来源国印尼，根据东盟经济合作框架和进出口税则，目前适用的税率是0。其他进口来源国俄罗斯、蒙古、加拿大进口的煤炭适用最惠国税率，根据不同煤种税率水平为2.5%-6%不等。目前海外煤炭价格偏高是抑制进口量增长的最大原因，在国际能源价格回落前，预计煤炭进口量难以大幅提升。
二、多家煤企一季度业绩超预期
刚刚结束的4 月，各煤企上市公司纷纷披露其一季度生产经营情况。受益于煤价持续高位运行，各煤炭企业营收、利润情况较去年同期均出现大幅度提升。
Wind数据显示，今年以来(截至5月2日，下同)，申万37只煤炭标的中有14家已经发布了今年一季度的业绩预告，其中，9只煤炭股业绩预增上限超过100%。
（图/Wind）
三、基金普遍增持煤炭股
煤炭股也成了基金眼中的“香饽饽”。
从持有基金数来看，2021年基金持有家数最多的4家煤炭上市公司分别为中国神华、陕西煤业、兖矿能源和潞安环能，2021年除了淮北矿业、金能科技和山西焦化遭到基金减持，其余上市公司持有基金数全部增加。兖矿能源为增持基金数最多的上市公司，年内有299家基金增持。
从基金持股比例来看，2021年基金持股比例超过7%的上市公司分别为兰花科创、淮北矿业、神火股份、恒源煤电，2021年除了神火股份、金能科技、山西焦化和中国神华基金持股比例下降，其余上市公司基金持股比例均增加。兰花科创为基金持股比例增加最多的上市公司，年内提高了12.96个百分点。
四、煤炭股还能涨吗?
展望未来，煤炭股虽已走出了一波行情，但受益于业绩驱动，煤炭股的配置价值依然被机构看好。
开源证券：受疫情影响当前需求很差，而疫情终将得到控制，政府也有望继续出台稳增长的相应政策，需求预期仍将向好的；当前将是买预期且配置煤炭股的最佳阶段。
中泰证券：受疫情和淡季影响，动力煤价格短期承压，5月1日将执行新的价格机制，叠加大户外购调价窗口期将至，市场观望情绪渐浓。但整体而言，煤炭供需格局依旧紧张，行业景气度仍将维持高位。煤企陆续公布年报及一季报，业绩增速普遍较快，多有超预期表现；上市公司高比例分红创出上市以来新高，提振市场情绪，继续看好后市行情。
信达证券： 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注3条投资主线：
一是低估值、高股息动力煤龙头，如兖矿能源、陕西煤业、中国神华；
二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份等；
三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
(报告来源：银河期货、开源证券、中金公司、光大期货、信达证券、中泰证券、华金证券)
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