摘要：智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告表示，进入冬季，预计后期动力煤消费仍将整体稳中有升，焦煤焦炭的需求也将维持稳定。投资标的方面，银河证券对四季度需求端仍持乐观态度，长协煤价稳中有升，市场煤价有望高位维稳。个股推荐中国神华（601088...
智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告表示，进入冬季，预计后期动力煤消费仍将整体稳中有升，焦煤焦炭的需求也将维持稳定。投资标的方面，银河证券对四季度需求端仍持乐观态度，长协煤价稳中有升，市场煤价有望高位维稳。个股推荐中国神华（601088.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中煤能源（601898.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。
银河证券的主要观点如下：
动力煤方面，最新京唐港山西产5500大卡动力末煤平仓价为1570元/吨，环比下降30元，降幅1.88%。最新一期CCTD秦皇岛5500卡动力煤年度长协价为728元/吨，环比上涨9元，也是年内首次上涨，涨幅1.25%。国家发展改革委、国家统计局发布《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，银河证券认为，原料煤需求的提振取决于下游消费端的修复，对四季度需求端总体持乐观态度。
根据动力煤月度分行业消费数据，9月份电力动力煤消费环比下滑9pct，但冶金/化工/建材月度消费增速为12.5%/5.5%/4.8%，修复程度较强，环比分别+13.3/+1.5/+15.5pct，显示了9月份非电领域用煤需求较旺盛。进入冬季，供暖的动力煤消费将大幅提升，综合来看，预计后期动力煤消费仍将整体稳中有升。
煤焦钢产业链方面，2022年9月，生铁/粗钢的月度产量同比增速分别为13%/17.6%，主要系2021年同期低基数，同比2020年同期增速分别为-2.4%/-7%，说明钢铁产量在缓慢修复，但受产量压降政策的影响，仍未回到2020年的水平，预计随着地产产业链的修复，钢铁产量仍有望保持稳定，从而焦煤焦炭的需求也将维持稳定。
预计今冬明春，煤炭供需格局大概率仍维持紧平衡
供给端偏紧概率较大
疫情等造成的不确定扰动因素依然影响产地端产量有效释放以及对煤炭运输造成制约，我国当前煤炭进口主要来自印尼及俄罗斯，印尼进口将面临国内煤炭企业国内义务问题，俄罗斯进入冬季，极寒和暴雪天气将影响其煤炭的生产和运输，这些都会制约进口端的改善。
电煤库存当前处于较高水平，需要客观评价高库存的合理性和有效性现货市场在强力保供政策影响下依然偏紧，现货受挤压会导致现货价格易涨难跌
需求端有支撑
水电出力萎缩，火电保供及调峰作用将更加凸显，支撑动力煤需求，站在迎峰度冬的初期，冷冬概率较大前提下，煤炭需求仍有望提升，非电用煤需求有望稳步提升。
把握政策端大方向
最新一期CCTD秦皇岛5500卡动力煤年度长协价为728元/吨，环比上涨9元，也是年内首次上涨，涨幅1.25%。国家发展改革委 国家统计局关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知。
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