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开源证券:煤炭盈利水平大幅提升,板块配置价值凸显

时间:2022-12-08 20:25:08 | 浏览:199

1、煤炭盈利水平大幅提升,板块配置价值凸显汇总来看,煤炭板块27家重点上市公司2022年前三季度合计实现营业收入10994亿元,同比增长17.4%;合计实现净利润2492亿元,同比增长77.8%;合计实现归属母公司净利润2001亿元,同比增

1、煤炭盈利水平大幅提升,板块配置价值凸显

汇总来看,煤炭板块27家重点上市公司2022年前三季度合计实现营业收入10994亿元,同比增长17.4%;合计实现净利润2492亿元,同比增长77.8%;合计实现归属母公司净利润2001亿元,同比增长78.3%。财务数据方面,27家上市公司2022年前三季度销售毛利率加权平均值37.3%,同比增长7.6个百分点,2022年前三季度销售净利率加权平均值为22.7%,同比增长7.7个百分点,2022年前三季度ROE加权平均值为22.1%,同比增长8.7个百分点。经营性现金流方面,27家上市公司2022年前三季度合计为3106亿元,同比增长825亿元,增幅36.2%,资产负债率平均为45.3%,同比减少4.5个百分点,现金流动负债比率47.9%,同比增长13.3个百分点。经营状况改善回款增多带动经营现金流明显增长,偿债能力显著提升。9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整,但我们认为当前已临近布局时点,调整即是加配机会,主要原因包括:一是当前煤炭股票的PE估值多数为4-5倍,属于超跌;二是煤炭股票的股息率多家在10%以上,甚至达到17%,明显高于银行长存利率;三是稳经济稳增长预期在逐步恢复;四是供暖季临近,需求有望触底反弹,而供给因疫情影响难言宽松,煤价易涨难跌;五是三季报已全部发布,业绩低于预期的利空因素已出尽;六是北上资金虽大幅流出,但却大举买入煤炭板块。当前煤炭基本面利多,市场调整将带来更好的加配煤炭股的机会,仍旧坚定推荐。海外及非电煤弹性受益标的:兖矿能源、兰花科创;不受年度长协比例提升影响的受益标的:中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业;能源转型受益标的:华阳股份、美锦能源(含转债)、电投能源;焦煤需求预期改善逻辑受益标的:山西焦煤、平煤股份、淮北矿业(含转债);高成长标的:广汇能源。

2、2022年前三季度吨煤毛利大增,整体盈利能力强于2021年同期

2022年前三季度年合计产量(22家企业)为7.3亿吨,同比增长4.7%;销量为9.8亿吨,同比减少10.7%,21家上市公司煤炭的平均销售价格(不含税,包含贸易煤,下同)为767元/吨,同比增长29.3%;18家上市公司煤炭的平均销售成本430元/吨,同比增长5.9%;吨煤毛利337元/吨,同比增长80.3%;毛利率43.9%,同比提升12.4pct。

3、2022年前三季度期间费用率下降,应收账款及存货周转天数减少

2022年前三季度期间费用率5.2%,同比下降1.7个百分点,其中,销售费用率0.8%,同比下降0.8个百分点,管理费用率3.2%,同比下降0.3个百分点,财务费用率1.2%,同比下降0.6个百分点。应收账款方面,2022年前三季度27家上市公司应收账款周转天数平均为21.6天,同比减少6.9天,降幅24.3%;平均存货周转天数20.0天,同比减少1.8天,降幅8.0%。

4、2022年前三季度资产负债率降低,现金流和偿债能力提升

经营性现金流方面,27家上市公司2022年前三季度合计为3106亿元,同比增长825亿元,增幅36.2%;资产负债率平均为45.3%,同比减少4.5个百分点;现金流动负债比率47.9%,同比增长13.3个百分点。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险。

本文源自券商研报精选

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