欧易

欧易(OKX)

国内用户最喜爱的合约交易所

火币

火币(HTX )

全球知名的比特币交易所

币安

币安(Binance)

全球用户最多的交易所

央国企价值重估,煤炭行业充分受益

2022-12-08 20:38:18 1302

摘要:12月2日,上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》,将服务推动央企估值回归合理水平,推动打造一批旗舰型央企上市公司。11月21日,证监会主席易会满也在金融街论坛年会上表示,要把握好不同类型...

12月2日,上交所制定新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》,将服务推动央企估值回归合理水平,推动打造一批旗舰型央企上市公司。11月21日,证监会主席易会满也在金融街论坛年会上表示,要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。当前我国上市煤炭企业多为国有企业,普遍具有高盈利、高股息率特征,且估值水平处于历史低位,煤炭上市公司契合“中国特色的估值体系”的主题,煤炭行业有望持续受益中国特色估值体系的探索过程,煤企价值重估有望开启。

2、煤炭上市公司绝大多数为国有企业,估值普遍较低

我国煤炭企业拥有上市公司28家(包含神火股份、广汇能源,不含焦化企业),其中5家为央企体系,19家为省属国企体系,2家为市属国企体系,2家为民营企业,煤炭行业是典型的国央企集中行业。煤炭行业平均PE(TTM)为6.9倍,位于各行业倒数第二位,其中国有煤炭企业平均PE(TTM)仅为6.5倍,估值明显偏低。当前A股央企上市公司PE(TTM)为9.1倍,央企+地方国企PE(TTM)为11.0倍,显著低于A股总体水平PE(TTM)16.8倍。把握不同类型上市公司的估值逻辑,将有助于国有企业的估值提升。

3、基本面与政策面共振,煤企价值重估开启

基本面:煤价有望维持高位,高分红带来高股息率。2022年动力煤Q5500港口均价1281.3元/吨,同比+49.6%,相比2020年同期均价+127.2%。2023年年度长协基准价维持不变仍为675元/吨,远高于2021年长协基准价535元/吨,预示着2023年煤价仍将得到有力支撑,煤价高位支撑煤企高盈利。当前我国28家煤炭企业平均分红率为64.5%,远高于A股平均分红率35.2%。碳中和背景下,煤炭企业主业资本开支较少,企业现金流充沛,众多煤企承诺式高分红,股息率多家在10%以上,甚至达到16-17%,明显高于银行长存利率。政策面:央国企估值有望回归。上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排,一是服务推动央企估值回归合理水平,推动央企上市公司主动与投资者沟通交流,提升央企透明度。二是服务助推央企进行专业化整合,推动打造一批旗舰型央企上市公司。三是服务完善中国特色现代企业制度,积极引导央企上市公司用好各类资本工具,不断完善实现高质量发展的体制机制。当前煤炭股有21家国企5家央企,建立中国特色估值体系,国央企估值有望整体提升。能源安全背景下,煤炭是我国能源安全的“压舱石”,行业高盈利低估值非常契合央国企估值提升逻辑,煤炭行业将迎来基本面与政策面共振,估值具备大幅提升空间。

4、投资建议:高分红低估值、转型兼具成长,央国企煤企充分受益

央企受益标的:中国神华,盈利稳定性强,承诺未来三年分红比例不低于60%,高分红属性明显;中煤能源,煤炭产能增长,具备高成长性;电投能源,上市煤企中的绿电转型代表,绿电运营规模大。省属国企受益标的:兖矿能源,受益于未来5-10年战略转型规划,高成长兼具高分红特点;陕西煤业,投资新能源新材料赛道,集团资产加速注入;山西焦煤,集团资产注入,兼具高分红特点;华阳股份,煤炭产能有增长,钠电能源转型提估值。

风险提示:经济增速下行风险,疫情影响风险,新能源加速替代风险。

本文源自券商研报精选

版权声明:本站所有文章皆是来自互联网,如内容侵权可以联系我们( 微信:bisheco )删除!

相关推荐

友情链接
币圈社群欧易官网